过去48小时，COMEX黄金延续高位震荡格局，价格在每盎司2650美元附近反复拉锯。多空双方的分歧集中在两条主线：一边是美联储降息周期开启带来的中期支撑，另一边是美元指数反弹与通胀数据反复带来的短线压制。
降息落地，但鲍威尔泼了冷水
美联储9月议息会议宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%至5.00%，这是2020年3月以来首次降息。降息本身符合市场方向，但幅度与节奏的解读成为金价波动的直接来源。美联储主席鲍威尔在会后明确表示，不要将50个基点的降息视为新的降息速度，政策将逐次会议根据数据决定。这一表态削弱了市场对连续大幅降息的押注，美元指数在降息后一度反弹。由于市场此前已充分定价降息预期，美元走强对以美元计价的黄金形成短线压制。
核心PCE略超预期，降息路径再添变数
美国8月核心PCE物价指数同比上涨2.7%，略高于市场预期，显示通胀回落路径仍有波折。该数据可能影响市场对后续降息幅度的定价，成为金价高位承压的另一因素。对黄金而言，通胀黏性意味着实际利率下行速度可能慢于预期，持有黄金的机会成本改善幅度受限，短线资金因此趋于谨慎。
避险与央行购金托底
压制之外，支撑同样清晰。近期中东地缘局势仍存不确定性，避险需求为黄金提供底部支撑。世界黄金协会高级市场策略师Joseph Cavatoni表示，在美联储开启降息周期、美元走弱及地缘政治不确定性持续的背景下，黄金在2025年可能继续走高。2024年以来黄金价格屡创新高，央行购金和亚洲消费者需求是重要推动力，ETF资金流向则成为后续观察金价弹性的关键变量。
短线观察框架
从行情速递的视角看，当前COMEX黄金处于“降息预期支撑”与“美元反弹压制”的夹层中。观察重点可放在三方面：一是美元指数能否延续反弹，若美元走强持续，金价上方压力将加大；二是后续通胀与就业数据对降息幅度的重新定价，核心PCE略超预期后，市场对降息速度的预期可能继续修正；三是ETF资金流向与央行购金节奏，这两者决定金价回调时的承接力度。价格上，2650美元附近的高位震荡区间是短线多空分水岭的参考，但突破方向仍需数据与美元走势配合确认。
风险提示：黄金价格受美联储政策、美元走势、地缘局势及资金流向等多重因素影响，高位震荡阶段波动可能加大，本文仅为行情脉络梳理，不构成任何交易建议，投资者需注意仓位与风险管理。